Os serviços de pagamentos, e as fintechs de forma mais ampla, parecem estar mudando para um mercado seletivo, onde vale a pena os investidores escolherem seus lugares. Os principais players de pagamentos estão registrando perdas nos mercados de ações. PayPal, Marqeta e Block estão em crise.
Mas há luz no fim do túnel, especialmente para empresas focadas em negócios, estratégias de crédito e investidores pacientes. Um influxo de novos licitantes continua a impulsionar as avaliações de fusões e aquisições, pelo menos por enquanto.
O aumento de mercado do ano passado de players que agora lutam para manter as avaliações de ações estimulou uma nova onda de potenciais participantes do mercado ansiosos para comprar ou abrir caminho no setor, escreve DA Davidson em uma nota recente. Os pagamentos não são mais um serviço prestado por credores ou empresas de tecnologia; é uma função facilitadora de uma experiência do cliente sem atritos. Isso significa que todos os setores que competem por participação de mercado podem fazê-lo no ponto de pagamento. Os pagamentos estão se tornando horizontais em vez de verticais, diz a nota Fintech de janeiro do banco.
É uma tendência nos processos de leilão em todo o país. Veja os credores e empresas de tecnologia financeira, por exemplo. O relacionamento cliente-cliente esfriou o interesse de fusão entre os campos até recentemente, quando a competição para construir plataformas rivais amadureceu em interesse de aquisição em grande escala.
Os bancos não estão apenas mergulhando na tecnologia, mas você vê fundos de tecnologia procurando comprar bancos tradicionais.
De fato, a plataforma de tecnologia SoFi no início deste ano recebeu aprovação condicional para se tornar um banco por direito próprio, coincidindo com a aquisição do titular do banco Golden Pacific Bank.
As fintechs também estão se tornando adquirentes. A aquisição de US$ 1,2 bilhão da plataforma de pagamentos Galileo Financial Technologies pela SoFi no ano passado é potencialmente instrutiva. A Galileo dobrou o volume de pagamentos processados ??de setembro de 2019 a março de 2020 para US$ 53 bilhões, uma trajetória de crescimento que atraiu o interesse dos licitantes.
Mas mesmo um influxo de interesse de licitantes no setor pode não ser suficiente para modificar a trajetória recente do mercado. As avaliações do setor público podem começar a pesar sobre os múltiplos do setor privado, diminuindo os volumes de fusões e aquisições para o queridinho da tabela de classificação do ano passado.
O cenário para os múltiplos das fintechs já está se racionalizando. O valor da empresa para os múltiplos do Ebitda recentemente atingiu um valor historicamente razoável de 26,6x, comparado a 42x no final do ano passado. Os múltiplos medianos de negócios não têm uma média abaixo de 20x Ebitda desde janeiro de 2019, mostram os dados.
Assim como essas avaliações aumentaram em 2020, elas podem voltar à terra. Ose negócios de maior crescimento, estando sujeitos a mais pressões de demanda dos clientes, poderiam ser impactados por uma inflação mais alta de gargalos na cadeia de suprimentos. Os mercados estarão observando esses sinais de perto.
As pressões de preços, tanto do mercado quanto da inflação, podem estimular o interesse dos investidores em outro canto do mercado de fusões e aquisições. A proliferação de fundos de crédito privado dá aos sócios limitados um refúgio seguro – participação em negócios mais arriscados, mas alto o suficiente na estrutura de crédito para limitar seu risco caso as avaliações vacilem e a inflação suba.
A volatilidade dos preços das ações e a sensibilidade às taxas dos títulos podem crescer à medida que o Fed prossegue com os aumentos das taxas, talvez em um ritmo acelerado. O crédito privado é claramente visto como uma alternativa atraente às estratégias líquidas.
Isso poderia significar que o comércio de fintechs muda de ações para crédito? Investidores históricos em tecnologia como Thoma Bravo e Francisco Partners lançaram fundos de crédito, o primeiro com safras que remontam a 2017. Francisco Credit Partners II levantou US$ 2,2 bilhões em outubro, atingindo quase o dobro de sua meta de US$ 1,25 bilhão como um sinal de investidor no final de 2021 interesse em dívida de aquisição de tecnologia. A Vista Credit Partners arrecadou US$ 2,3 bilhões para seu terceiro fundo, também anunciado em outubro do ano passado.
A maioria desses fundos se diferencia pela amplitude de suas estratégias. Em vez de se concentrar exclusivamente em empréstimos diretos para negócios financeiros, os gestores de fundos de crédito falam em fornecer capital para crescimento, transição e liquidez.
Esperamos que a quantidade de private equity para aquisições signifique uma forte atividade de M&A novamente em 2022. O apetite por rendimento e aplicação de capital com negócios de bom desempenho é robusto. Esperamos que isso continue por algum tempo.
