A taxa da debênture com vencimento em 2026 do GPA atingiu hoje seu patamar mais alto, alcançando CDI mais 16% no mercado secundário. Essa situação está relacionada à preferência do Casino em realizar um spin-off da rede colombiana Éxito, em vez de vendê-la completamente para um investidor estratégico, o que está custando caro ao Pão de Açúcar.
No momento da emissão, em 2021, a debênture do GPA tinha uma taxa de CDI mais 1,7% e seu valor total no mercado era de R$ 980 milhões. Comparativamente, a debênture do Assaí, com vencimento em 2024, está sendo negociada com taxa de CDI mais 2,39%.
Essa alta taxa foi impulsionada após o GPA rejeitar a oferta do bilionário colombiano Jaime Gilinski de comprar a participação de 51% do grupo Éxito por US$ 586,5 milhões, em 20 de julho. Em resposta, o GPA seguiu com seu plano de spin-off da rede colombiana, com listagem dos papéis do Éxito no Brasil, nos Estados Unidos e na Colômbia, com previsão de conclusão até meados de agosto.
Após a conclusão da transação, o GPA deterá 13% da rede colombiana, enquanto o Casino ficará com 34%. Através da negociação na bolsa, o GPA receberá uma quantia menor pela venda da participação no Éxito do que receberia caso vendesse o controle para um investidor estratégico. Essa decisão resultará em uma contribuição reduzida para a desalavancagem das operações brasileiras. Por outro lado, o Casino receberá a maior parte dos recursos e o GPA enfrentará um impacto negativo na geração consolidada de Ebitda sem a contribuição do Éxito.
Vale ressaltar que o Casino incluiu a venda do Éxito e sua participação de 40,9% no GPA em seu plano de reestruturação financeira, e a estruturação via bolsa é a preferência do acordo estabelecido na França entre credores e o empresário tcheco Daniel Kretinsky.
Fonte: Pipeline Valor
